2026 年的春天，中国汽车行业交出了一份"冰火两重天"的成绩单。一方面是车展上丰富多采的新车发布、发布会上昂然东谈主心的技艺冲破，另一方面却是一份利润大幅缩水的一季报。据中国汽车运动协会乘联分会数据，本年 1 至 3 月汽车行业收入 24128 亿元，同比下跌 0.2%，本钱 21406 亿元，增长 0.7%，利润 784 亿元，同比下跌 18%，汽车销售利润率进一步降至 3.2%，创下近十年新低。

    这一水平光显低于卑劣工业企业约 6% 的平均利润率，现在中国的汽车行业并不短少产销限制，而是限制未能有用回荡为利润。当"增收不增利"以致"营收利润双降"成为头部车企的集体写真，一个问题则光显成为了要点："解除的利润"究竟去了那儿？

    第二增长弧线背后的汇率 "暗礁"

    中汽协数据骄贵，一季度国内汽车销量 482.3 万辆，同比下跌 20.3%。同期汽车累计出口 222.6 万辆，同比增长 56.7%，其中新动力汽车累计出口 95.4 万辆，同比增长 1.2 倍。外洋出口成为了"第二增长弧线"。纵不雅各家车企的一季报，最引东谈主驻防的共性特征是外洋市集的建壮增长。海关总署数据骄贵，2026 年一季度中国汽车整车出口 231.2 万辆，同比增长 40.9%。在多重压力之下，出海已成为对冲国内市集疲软的中枢，也成为鼓动车企营收增长的最大推手。

    祯祥汽车一季度营收 838 亿元，同比增长 15%，总销量仅微增 1% 至 70.9 万辆，复旧营收增长的恰是出口——当季外洋销量 20.3 万辆，同比增长 126%。奇瑞汽车一季度实现毛利 105.64 亿元，同比增长 24.9%，毛利率从上年同期的 12.39% 跃升至 16.04%，这一显耀扶助的背后，是其出口量占比高达 65.4% 的结构性上风——奇瑞当季出口 39.3 万辆，同比增长 53.9%，外洋单车均价高于国内，溢价率达到 13.7%。

    长城汽车同样在出口拉动下实现了营收 451 亿元、同比增长 12.7% 的成绩，当季外洋销量 13 万辆，同比增长 43.1%，外洋占比接近一半。上汽集团也凭借出口占比扶助，在营收 1385.2 亿元、归母净利润 30.3 亿元的稳中有增中展现了行业波动的抗压技艺，其一季度出口 32.5 万辆，同比增长 48.3%。

    关连词，出口限制越大的车企，濒临的汇率敞口就越宽。自 2025 年 4 月以来，东谈主民币开启新一轮增值，出口企业的利润表多量受到汇兑冲击。这一短期扰动成分平直影响了多家头部车企的账面利润。比亚迪一季度财务用度约 21 亿元，较客岁同期的 -19.08 亿元大幅攀升，差额卓绝 40 亿元，主要来自汇兑损失。

    换言之，仅财务用度这一项就在账面上"吃掉"了比亚迪十分可不雅的利润。祯祥汽车当季出现了约 4.97 亿元的汇兑净升天，而客岁同期是 30.28 亿元的收益。长城汽车同样受到汇率波动影响，2025 年同期财务用度为 -10.28 亿元，而本年一季度转正，一来一趟仅此一项即形成卓绝 11 亿元的利润落差。长安汽车财务用度率亦显耀扶助，汇兑损益成为负担当期收益的进击成分。

    但这恰巧印证了中国车企外洋业务限制的快速延长，汇兑损失是账面本钱，并非真金白银的推敲升天。若将其剔除，多家车企的中枢盈利技艺实则同比改善。华泰证券研报指出，若剔除汇兑影响，一季度十家主流主机厂总共归母净利润推行同比增长 35%，单车归母净利润更是大增 52%。这意味着，深蹲背后的果真图景并非"造车不获利了"，而是出海限制扩大带来的账面波动暂时避讳了增长质料自己的扶助。

    研发"烧钱"雷同恒久护城河

    若是说出海是车企反抗内需疲软的"外线战场"，那么高端化和技艺研发则是决定恒久竞争神志的"内线根基"。一季报中同样不乏令东谈主昂然的信号——多家车企的单车收入和产物结构正在发生质变。

    祯祥汽车的证据尤为典型。当季营收增长 15%，而销量仅微增 1%，"量平价升"的神志颠倒澄清。平均单车售价同比增长 18.3% 至 11.2 万元，单车中枢净利润达到 6429 元，世界杯官方网页版同比增长 30%，创近五年新高。祯祥汽车控股首席扩充官桂生悦在功绩电话会上明确默示："创下历史新高的第一季度中枢利润只是是一个驱动。"这一增长成绩于高端品牌极氪的快速放量——极氪当季累计销售 7.7 万辆，同比增长 86%，平均售价保合手在 29.5 万元的高位。祯祥中枢归母净利润达到 45.6 亿元，同比增长 31%，中枢净利率达到 5.4%。以不到 838 亿元的营收创造了接近比亚迪的利润体量，祯祥在一季度所创造的"逆袭"不错看出，盈利质料要大于收入限制的增长。

    赛力斯则凭借问界品牌的高端定位，在毛利率这一主义上遥遥着手。一季度赛力斯实现营收 257.5 亿元，同比增长 34.5%，归母净利润 7.5 亿元，新动力汽车累计销量 7.85 万辆，同比增长 43.9%。问界品牌锚定 30 万元及以上高端市集，使得赛力斯一季度毛利率达到 26.24%，在系数上市车企中位居第一。

    若是说高端化是"进取攀高"，那么研发插足则是"向下扎根"。一季报中最不能淡薄的一条暗线，即是各大车企险些无一例外地在加大研发插足。比亚迪一季度研发用度高达 113 亿元，较同期净利润高出 72 亿元，占营收比例接近 7.5%，远高于行业 3% 到 5% 的平均水平。规章现在，比亚迪累计研发插足已卓绝 2500 亿元。

    奇瑞汽车一季度研发插足 28.5 亿元，同比增长 25.5%，研发增速与毛利增速基本合手平。赛力斯研发用度 17.9 亿元，同比增长 70.7%，增速令东谈主忽闪。祯祥一季度研发用度化率从上年同期的 28.5% 大幅扶助至 44%，仅这一处理就影响了近 10 亿元的账面利润，解决层的意图澄清可见——主动扶助用度化率以夯实利润质料，为后续增长蓄力。

    这种"以利润换护城河"的作念法，在短期财务报表上是职守，但从恒久来看，却是企业跳跃周期、确立壁垒的必由之路。正如 3 月比亚迪发布的第二代刀片电板和闪充技艺，实现了电量从 10% 充至 70% 仅需 5 分钟的行业冲破，技艺储备正在加快回荡为产物竞争力。北京车展上，各品牌佩戴旗舰级车型密集登场，恰是研发插足进入罢了期的聚积体现。

    纵不雅一季度，市集已现企稳迹象。据乘联分会数据，4 月宇宙乘用车市集零卖 138.4 万辆，新动力浸透率历史性冲破 60%，达到 61.4%，结构性的"油电分化"正在加快。与此同期，在 AI 算力虹吸、有色金属全面上行、上游本钱合手续高位传导的布景下，国内也曾有卓绝 15 家车企完成了一轮本色性的价钱上调。这意味着合手续近一年的价钱战，有望在本钱端与供求端的双重鼓动下，画上阶段性间断符，这将平直树立车企的毛利率水平。乘联分会书记长崔东树也在近期分析中指出，成绩于"五一"假期重叠各地车展激活购车需求，权衡 5 月车市产销将继续前期从容回升的态势。

    瞻望二季度，多重积极信号也曾披露。着手，车企的集体加价有望进一步树立盈利水平，鼓动毛利率改善。其次，跟着欧洲、东南亚等市集进入传统销售旺季，重叠东谈主民币汇率在阅历大幅波动后慢慢企稳，汇兑损失对利润的扰动有望减轻，外洋业务对合座盈利的孝顺或将愈加显耀。

    最要津的是，新技艺和新产物将进入落地的罢了期和托福期。本年 4 月，国内车市至少有 40 款新车完成了上市、预售或发布，其中 4 月 22 日单日计较发布或上市的新车就卓绝 10 款。工信部最新公布的《谈路活泼车辆坐蓐企业及产物公告》中，也包含了尊界 V800、小鹏 G9L、奕境 X9、广汽传祺越 7、比亚迪海狮 08、全新理思 L6 等多款重磅车型。伴跟着新车加快落地和托福，在外洋市集大叫大进的同期，内需也有望被进一步激活。

    虽然，二季度也存在一些不折服性。国内结尾需求收复的力度尚待不雅察，行业分化的马太效应也将进一步加重。那些在技艺、品牌和渠谈方面莫得光显上风的车企，将濒临愈加严峻的糊口挑战。但不错折服的是，跟着价钱战阶段性间断、价值竞赛全面开启2026美加墨世界杯，中国车市有望告别 " 卖一辆亏一辆 " 的非感性气象，慢慢进入到更健康的轨谈上来。